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陆港观盘-大幅波动呈常态 聚焦获利成长行业

时间:2018-03-02 11:47来源:网络整理 作者:织梦58 点击:
2018年03月02日 04:10工商时报 野村中国机会基金经理人刘尹璇 春节后跟随美股反弹,全球股市迎来一波反弹。上证指数

2018年03月02日 04:10 工商时报

野村中国机会基金经理人刘尹璇

春节后跟随美股反弹,全球股市迎来一波反弹。上证指数由1月高点3,587.03回跌至3,062.74,指数回檔幅度在空间上已经较为充分,但时间尚不足,短期市场风险偏好虽有所回復,但仍需时间消化,短期行情以反弹看待。

短期造成市场波动的因素仍然较多,除美国新任FED主席在升息步调尚未明确持续扰动全球市场之外,在中国政策面,中国金融去杠杆政策尚未明确。

预期「两会」(全国人大、政协会议)召开后,中国金融去杠杆、治理金融乱象政策有可能加码,投资人对于影子银行体系的整顿及资管业务去杠杆的担心也会升温,去杠杆的不确定性风险尚未完全释放,若「两会」推出超过市场预期的金融去杠杆政策,银行进一步收缩资金,将有可能影响实体经济,给予经济下行压力。

基本面方面,3~4月进入企业年报、财报揭露期,企业获利预期持续改善,银行、受供给侧改革影响的企业资產负债表修復逻辑不变,市场预期中国2018年及2019年企业获利增长各为20%及16%,ROE为16%,支撑中长期股市上涨。

经济数据部分,2017年受供给侧改革、环保限產等政策因素影响下,压抑中国经济活动,中国境内需求呈现明显下滑趋势,消费及投资增速下滑。展望2018年,若供给策改革及环保限產政策保持平稳,受影响的限產行业将受到基期影响,工业增加值增速将逐步回升。

科技类股在过去1季受到iPhone销售不如预期、中国品牌手机库存调整影响,股价出现较大幅度修正。进入第二季虽然仍为行业淡季,但由于前期股价调整已经较为充分,接下来将有可能随各品牌新机发表,科技类股重新回到成长轨道。

至于房地產类股在1月份飙涨、2月份又大幅修正后,目前处在整理状态。中长期而言,中国一、二线城市房市调整目前已经到位,2017年4季度一、二线城市房屋销售面积年增率较3季回升11.8%及4%,新建住宅及二手房市场价格稳定。但三、四线城市仍在调整期,2017年第4季中国三、四线城市房屋销售面积年增率较第三季继续下滑2%。

从房地產调整周期来看,三、四线城市销售面积回跌较一、二线城市晚两个季度左右,下半年整体房地產市场短期调整周期有望结束。

消费类股今年以来表现较为强劲,预期涨价效应将有机会推到中下游產业,CPI温和上涨,有机会涨价的消费类股将会受益。

工业类股部分,1月份挖掘机增长超市场预期,此轮復甦更多是来自行业过去5年调整充分,存量汰换需求及环保政策要求所带来的新增需求,行业龙头小松已在1月份对產品进行调价,预期中国行业龙头也将在3月对產品进行价格调整,行业復甦持续。

汽车类股过去1季表现不佳,主要因为市场预期2018年中国新车销售增长将在0~3%之间,但看好中国可支配所得增长、豪华车在中国市场的销售。

2018年开年以来全球股市呈现乐观气氛、全球市场大涨,2月份又随美股下跌、全球股市迅速修正,市场大幅波动。我们认为,今年股市大幅波动将呈现常态,建议投资人在市场大涨时不要过于乐观,但在市场下跌时也不需要太过悲观。

中长期而言,中国企业获利改善、大型企业国际化,将会成为推动中国股市主要的动力。投资聚焦在获利成长、资產负债表修復的行业。

(工商时报)

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