《金融》贝莱德董立文解读近期金融市场,点画
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《金融》贝莱德董立文解读近期金融市场,点画3穴位

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2018年02月14日 11:59 时报资讯

【时报记者任佩云台北报导】

贝莱德集团全球首席投资策略师董立文(Richard Turnill)针对近期金融市场提出最新看法,1.做空股市波动的交易策略失利,加剧全球股票抛售,而利率上升是触发股市暴跌的原因之一。不过,短期市场不明朗状况不足为惧。2.上周的跌势波及各股票因子、地域及投资风格,但其他资產类别受影响的程度有限。3.美国政府支出大幅增加,势必增加债券殖利率的上行压力。

董立文认为,做空股市波动的交易部位纷纷平仓,加剧全球股票抛售潮。政府债券殖利率急升是触发股市暴跌的原因之一,但基本因素转好,投资人应放眼长线。上周一,美国股票波动指数飙升,波动指数飙升的幅度大幅超越标准普尔500指数的幅度。两者之间的脱节程度,较金融危机最坏时刻或英国脱欧公投后的期间更加严重。上升的实质债券殖利率(而非过度的通膨上升)成为市场焦点时,波动率飙升。原因是市场因应美国经济成长及赤字上升调整看法。标普500指数本周收盘时,已从1月26日的歷史高位下跌9%,重返2017年11月底的水准。

董立文指出,利率不断上升,加上单向做空波动指数交易结束,显示市场回到去年异常平静状态的机会不大。股市急跌暂时不会使波动趋势出现转变。当经济恶化及总体经济波动上升时,市场形势才会逆转。目前两者均未显示相关迹象。贝莱德G7成长GPS指标处于三年以来的最高水准。美国的财政刺激措施可望推动经济,市场的普遍预测因而有所调整,逐渐与我们的GPS指标趋于一致。我们预期通膨温和上升,联准会逐步紧缩货币政策;而由于投资人热切追求收益,且加上全球储蓄高涨,资金需要寻求出路,殖利率进一步上升的幅度将受到限制。

董立文认为,美债殖利率也不全然没有风险,随着经济成长转强及预算赤字上升,导致利率上升速度加快,使得股市下跌,明确反映升息步伐的重要性。升息步伐加快的触发点之一,是美国政府计划大幅增加支出,与多年来秉持的财政巩固策略大相径庭。我们认为这会导致美国国库券发行量激增,而市场对此尚未完全反应,或许会为殖利率带来更大上行压力。

实质殖利率上升使股票与债券的相对价值有所变化,当投资人重新评估风险与报酬时,对股票及其他风险资產的要求将会有所提高。这亦突显贝莱德2018年重要主题:预期愿意承受风险的投资人将可持续获得报酬,但报酬将会减少。

(时报资讯)

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